EUR/USD：FRB議長がドルを沈める
● 8月21日（水曜日）、DXYドル指数は8ヶ月ぶりの安値である100.92にまで下落しました。これにより、EUR/USDペアは13ヶ月ぶりの高値となり、1.1173に達しました。これは2023年7月以来の高値です。この動きは、世界的な投資家のリスク選好の高まり、米国とユーロ圏の経済成長の差が縮小したこと、そして何よりもFRBが金融緩和政策（QE）に向けた決定的なステップを踏み出すとの期待によるものです。
9月18日のFOMC（連邦公開市場委員会）会合での25ベーシスポイントの利下げはほぼ確実視されています。さらに、米国の労働市場に関する最新データが発表された後、50ベーシスポイントの利下げの可能性は30%から35%に上昇しました。先物市場では、年末までにドル借入コストの合計減少が95〜100ベーシスポイントに達することが予想されています。
一方で、ユーロに対する期待はかなり控えめで、9月12日のECB会合での25ベーシスポイントの利下げの可能性は40%です。全体として、年末までに50ベーシスポイントの利下げが予想されています。このQEペースの違いがユーロに一定の優位性を与えています。その結果、スイスUBSグループのデータによれば、アルゴリズムトレーダーだけで8月に約700億〜800億ドルが売却されました。一方、ニューヨーク・メロン銀行のアナリストによると、金融マネージャーは週の最後の数日間でユーロを積極的に買い増しています。
● 2022年7月、米国のインフレ率は9.1%でした。金融政策の引き締め（QT）のおかげで、米国の中央銀行はこれを3.0%まで引き下げました。しかし、その後消費者物価指数（CPI）はほぼ横ばいとなり、2.0%の目標に近づくことを頑なに拒否しました。実際、時折3.5〜3.7%に上昇することもありました。8月には、CPIは2.9%と記録されました。
一方、金利を23年ぶりの高水準である5.50%に引き上げ、過去9ヶ月間この水準を維持してきたことが、米国経済に問題を引き起こしています。製造業活動指数は8ヶ月ぶりの低水準に落ち込み、失業率は3.7%から4.3%に増加しました。その結果、規制当局はインフレとの戦いを続けるか、経済を支援するかの選択を迫られています。FRBが後者を選ぶことは明らかです。注目すべきは、7月に数人のFOMCメンバーが利下げに投票する準備ができていたものの、より最新のマクロ経済指標に基づいて9月に決定を下すため、見送ったことです。
● FRBとは異なり、欧州中央銀行（ECB）はより緩やかなペースで金融緩和政策を実施する可能性があるといくつかの要因から考えられます。現在、消費者インフレ率（CPI）は2.6%、ユーロ圏の平均合意賃金の成長率はQ2で4.7%から3.6%に減速し、金利は4.25%であり、現在のFRBの金利よりも125ベーシスポイント低くなっています。
木曜日に発表されたデータによると、ユーロ圏のビジネス活動が増加しました。総合PMI指数は8月に51.2ポイントに上昇し、前月の50.2ポイントから改善しました。市場は逆に指数の50.1ポイントへの低下を予測していました。PMI値が50.0を超えると経済成長を示しており、この傾向はECBによる今年の2回の利下げ期待をわずかに抑えました。しかし、いくつかのアナリストは、このビジネス活動の増加は一時的であり、パリで開催されるオリンピックによるものであると考えています。この理論は、欧州経済のエンジンであるドイツのPMIが低下している事実によって裏付けられています。8月に49.2に上昇すると予想されていたドイツの総合指数は、実際には49.1から48.5に低下しました。
● マクロ経済統計に加えて、今週のドルのパフォーマンスに影響を与えた可能性があるのが、8月23日金曜日の週末に予定されていた米国ジャクソンホールでの年次経済シンポジウムでのFRB議長ジェローム・パウエルの講演です。そして、それはドルにとって有利ではない影響を与えました。
FRB議長は、金融政策の調整が必要であると確認しました。「インフレは大幅に低下し、目標にかなり近づいています。インフレが持続可能な道筋で2%に戻るという自信が高まりました」とパウエルは述べ、「インフレの上振れリスクが減少し、雇用の下振れリスクが増加している」と指摘しました。彼によれば、労働市場の冷却は否定できず、FRBはそれを支援するために可能な限りのことを行います。「現在の金利水準は、リスクに対応するための十分な余地を提供しており、望ましくない労働市場のさらなる弱体化を含むリスクに対応するための十分な余地を提供します。利下げのタイミングとペースは、新しいデータ、見通し、およびリスクのバランスに依存します。」
このように、パウエルは年末に向けて段階的な利下げの余地を残しました。市場はこれに反応してDXYドル指数を100.60に下げ、EUR/USDペアは1.1200に急騰しました。ペアは1.1192で五日間を終えました。FRB議長の講演前は、調査されたアナリストの80%がさらなるドルの下落を予想していました。しかし、講演後、勢力のバランスが変わり、今ではドルが強くなりペアが近いうちに1.1000に下がると予想するのは40%だけです。同じ数の人がユーロを支持しており、残りの20%は中立の立場を取っています。テクニカル分析では、D1のトレンドインジケーターとオシレーターの100%が北を指しており、そのうち15%は買われ過ぎゾーンにあります。ペアの最も近いサポートは1.1170ゾーンにあり、その後は1.1095-1.1110、1.1030-1.1045、1.0985、1.0880-1.0910、1.0825、1.0775-1.0805、1.0725、1.0665-1.0680、および1.0600-1.0620です。レジスタンスゾーンは1.1200の周りにあり、次いで1.1230-1.1275、1.1350、および1.1480-1.1505です。
● 来週の経済カレンダーは重要なイベントで埋まっています。8月27日火曜日には、ドイツのQ2のGDPが発表され、8月29日木曜日には米国のGDPデータが続きます。また、8月29日には、ドイツ の消費者インフレ（CPI）に関する予備データが発表されます。さらに、この日には米国の新規失業保険申請件数に関する伝統的な統計が公表されます。8月30日金曜日は、ユーロ圏の消費者物価指数（CPI）や米国のコア個人消費支出（コアPCE）指数などの主要なインフレ指標の発表があるため、ボラティリティの増加が予想されます。さらに、8月30日は月末の営業日であり、多くの市場参加者がバランスシートの数値を改善するための措置を講じる予定です。
GBP/USD：カメがハトを打ち負かす
● 中央銀行が金利をゆっくりと引き下げるほど、その国の通貨は一般的に良好なパフォーマンスを示します。このハトとカメの競争は、自然にGBP/USDペアにも拡大しています。FRBのハト派が9月の会合で金融緩和政策を開始するという投資家の確信が、ドルに重くのしかかり続けています。一方で、9月にイングランド銀行（BoE）が利下げを行う可能性ははるかに不確実です。英国でのQEがカメのようなペースで進行する可能性が高く、これがGBP/USDペアを2週連続で上昇させています。
英国国家統計局の最新データによると、国内のインフレ率（CPI）は前年比2.2%と比較的低く、この2ヶ月間は目標水準である2.0%にとどまっています。強い失業率の結果が予想を上回り、ポンドの上昇が加速しました。8月13日、失業率が6月に4.2%に低下し、5月の4.4%から大幅に改善されたことが報告されました。予測が4.5%を示していたことを考えると、このデータは市場に強い印象を与えました。このような失業率の低下は労働市場におけるポジティブな変化を示し、経済の安定化の兆候となり、投資を促進する可能性があります。
購買担当者指数（PMI）に関する好意的な報告がポンドをさらに強化しました。8月22日木曜日に発表されたチャータード・インスティテュート・オブ・プロキュアメント・アンド・サプライおよびS&Pグローバルのデータによると、英国の予備PMIは8月に53.4ポイントに跳ね上がり、前月の52.8ポイントから上昇しました。製造業PMIも52.1から52.5ポイントに上昇し、52.1の予測を上回りました。サービスPMIは7月の52.5から8月には53.3に上昇し、52.8のコンセンサス予測を上回りました。この好意的なデータの発表を受けて、9月のイングランド銀行の利下げの可能性は30%を下回りました。
● FRB議長ジェローム・パウエルによるハト派の講演に続き、金曜日の夜にはジャクソンホールでのBoE総裁アンドリュー・ベイリーの講演も行われ、GBP/USDペアは1.3230の高値に達し、1.3216で終了しました。
短期的な見通しの中央値は完全に中立的です。専門家の3分の1はドルが強くなり、ペアが下落すると予想し、もう3分の1はポンドを支持し、残りの3分の1は決めかねています。D1のテクニカル分析では、EUR/USDと同様に、トレンド指標とオシレーターの100%が北を指しており、そのうち20%が買われ過ぎ条件を示しています。ペアが下落する場合、1.3070-1.3125、1.2980-1.3010、1.2940、1.2815-1.2850、1.2750、1.2665-1.2675、1.2610-1.2620、1.2500-1.2550、1.2445-1.2465、1.2405、および1.2300-1.2330のサポートレベルおよびゾーンに直面するでしょう。上昇の場合、1.3230-1.3245、1.3305、1.3425、1.3485-1.3515、1.3645、1.3720、1.3835、1.4015、および2021年5月30日の高値1.4250でレジスタンスに遭遇します。
● 来週に予定されている英国経済に関連する重要なイベントやマクロ経済統計はありません。また、8月26日月曜日は英国の祝日であるため、トレーダーは注意が必要です。
暗号通貨：BTCの蛇行トレンドが終わりに近づく
● 前回のレビューでは、弱気および強気のトレンドという従来の概念にとらわれず、狭い範囲での横ばいの動きを示す独自の用語「蛇行トレンド」を紹介しました。その名にふさわしく、BTC/USDペアは先週も蛇のようにうねり、58,000ドルのサポートや62,000ドルのレジスタンスを下回るか上回るかの試みを続けました。このパターンは8月23日の夕方まで続きました。
● 中期チャートを見ると、ビットコインが3月14日に新たな史上最高値（ATH）である73,743ドルに達して以来、下降チャネル内で大きなボラティリティを示していることがわかります。CryptoQuantのアナリストは、BTC価格の下落は、米国のスポット取引所取引型ファンド（ETF）の発行者による購入の減少に起因すると考えています。3月には、投資会社が取引所で1日平均12,500 BTCを購入していましたが、8月11日から17日までの期間では、平均1,300コインに減少しました。ほぼ10分の1の減少です。クジラが保有する暗号資産の月間成長率は、3月の6%から現在の1%に低下しており、これが主要暗号通貨の価格に影響を与えました。しかし、我々の見解では、重要なのは、減速しているにもかかわらず、これらの保有が依然として徐々に増加しているということです。
ホドラーの数が増え続けていることも重要なポイントです。CryptoQuantによると、長期のリテールホルダーがデジタルゴールドを引き続き蓄積しており、391,000 BTCという過去最高の月間記録が達成されました。
Bitwiseは、全資産運用額（AUM）に占める大規模な機関投資家の割合が18.74%から21.15%に増加したと報告しています。機関投資家が主要暗号通貨に対する信頼を維持しているという事実は、励みになるサインです。専門家は、スポットBTC-ETFが過去のすべての取引所取引型ファンドの中で最も早いペースで満たされていると指摘しています。特に、トップ25の投資会社のうち60%がビットコインベースのスポットETFを保有しています。さらに、Citadel、Millennium Management、G.S. Asset Managementを含むトップ10のヘッジファンドのうち6社が、ビットコインETFを投資戦 略にますます組み込んでいます。
● 2024年第2四半期の機関ファンドマネージャーおよび企業からの報告は、主要なプレーヤーの間でスポットBTC-ETFが他の資産に基づく製品、例えば金よりも好まれていることを明確に示しています。「大規模な投資家はビットコインのボラティリティの増加から逃れるのをやめ、比較的安定してホドリングの傾向があります」とETCグループのリサーチ責任者アンドレ・ドラゴシュは書いています。この専門家によると、2024年初頭からスポットBTC-ETFの株式を購入した投資家の大多数が資産のポジションを増やしています。「第1四半期に登録された企業のうち、44%が保有量を増やし、22%が維持し、21%が減らし、13%が第2四半期中にビットコインETFから撤退しました」とアンドレ・ドラゴシュは書いています。彼は、「他の取引所取引型ファンドと比較して、このパフォーマンスは確かに印象的です」と結論付けています。
「強気のサイクルが始まると、主要暗号通貨に基づく取引所取引型商品に投資したいと考える投資家の数は大幅に増加するでしょう」とBitwiseは予測しています。「2025年には、スポットビットコインETFへの資金流入が2024年を上回り、2026年には2025年を超えると予想しています。」
● この前向きな予測に、いくつかの数字を追加したいと思います。最初の数字は、Binanceの暗号通貨取引所のデータによると、ラテンアメリカの投資家の50%が長期的に暗号通貨を購入しているということです。2つ目の数字は、ステーブルコインの市場全体の時価総額が上昇し、1650億ドルの新たな史上最高値に達したということです。これらの数字は、デジタル資産の将来に対する信頼が高まっているだけでなく、流動性が増加していることを示しており、次の強気相場の重要な基盤となる可能性があります。残る唯一の疑問は、この強気相場がいつ始まるかということです。
● ETFの購入が再開されない限り、ビットコインに対する全体的な需要は低調なままになる可能性があると考える専門家もいます。現在のコンソリデーション（蛇行トレンド）を考慮し、7月を赤字で終えた主要暗号通貨は、8月も損失を抱えて終わる可能性があります。この見解に基づいて、PricePredictionsの人工知能は、8月31日までにビットコインが約53,766ドルで取引され、9月の最後の10日間には48,000ドルに接近する可能性があると計算しました。
● Crypto Banterとして知られるアナリストは、AIの予測に強く反対しています。彼は、ストキャスティックRSIモメンタムインジケーターが投資ゾーンに入っており、BTCを投資家のポートフォリオに追加する絶好の機会を示唆していると指摘しています。また、Crypto Banterはビットコイン恐怖と貪欲指数のレベルを、市場のボトムを特定し、利益を得るためのエントリーポイントを見つけるための重要な指標として強調しています。彼の観察によると、現在の状況は、BTCでロングポジションを開く最適な時期であることを示唆しています。
● CryptoQuantも同様の立場を取っています。ハッシュリボンインジケーターのチャートでは、30日移動平均（DMA）が60日移動平均を上回りました。同社のアナリストによると、このクロスオーバーは、BTCの価格が底を打つタイミングと一致することが多く、投資家がより有利な条件で市場に参入する機会を提供します。「ハッシュリボンインジケーターは、マイナーの降伏が終わりに近づいていることを示唆しています」と彼らは書いています。「計算能力の増加とブロック報酬の減少による収益性の低下が、企業に対してよりエネルギー効率の高い設備やデータ処理センターへの投資を促しています。」
CryptoQuantの専門家は、マイナーがビットコインの価格が年末までに70,000ドル以上に上昇することを期待して、ビットコインの保有を続けるだろうと信じています。一方で、リソースが不足している小規模なマイナーは、高価な設備を購入する余裕がないため、市場から徐々に撤退し、鉱業業界の主要プレーヤーによって支配されるコングロマリットの形成につながると予想しています。
● MN TradingのCEOであるマイケル・バン・デ・ポッペは、早ければこの秋にビットコインが新たなピークに達すると確信しています。機関投資家がその成長の主要な触媒として機能します。これらの投資家は、ビットコインの価格が下落している間に積極的にビットコインを購入しており、バン・デ・ポッペは、最近の調整が9月または10月に強力なラリーを引き起こす可能性があると考えています。彼によれば、ビットコインが57,000ドル以上を維持し続けることが重要です。
同様に、Rekt Capitalとして知られるアナリストは、強気のラリーが同時期に始まると予測しています。彼は、半減期から約160日後にビットコインがパラボリックフェーズに入ると示唆しています。彼の計算によれば、これは2024年9月下旬に発生するはずです。
● VanEckのデジタル資産研究責任者であるマシュー・シーゲルもビットコインの将来について楽観的です。彼は、ビットコインが米国大統領選挙の直後に史上最高値に近づくと考えています。「私たちは、最初の暗号通貨が半減期後に通常直面する典型的な季節パターンを観察しています」と彼は書いています。「流動性の流入により、ビットコインはすぐに上昇し始めるはずです。」マシュー・シーゲルによれば、次の米国大統領が誰であっても、市場は「無謀な財政政策」の4年間に備えるべきです。このような期間中に、最初の暗号通貨はそのピーク値に達するでしょう。彼は、2025年までに、金融政策の緩和の影響を受けて、BTCが歴史的な最高値を超えると予測しています。
● グレースケール・インベストメンツのマネージング・ディレクターであるザック・パンデルは、原則的にはこの見通しに同意しています。彼は、ビットコインの価格上昇は、米国大統領候補者からの発言ではなく、マクロ経済動向とドルの弱体化によって推進されていると考えています。パンデルは、新政権が暗号業界の規制に向けた重要なステップを踏む可能性は低く、すべてが現状維持されるだろうと主張しており、当局はむしろ増大する国債に関心を持っています。グレースケール・インベストメンツの幹部は、ビットコインがインフレや法定通貨の価値低下に対する魅力的なツールとしてますます見 られていると指摘しています。パンデルは、米ドルが今後10年間でさらに価値を下げ、主要な暗号資産への投資が増加するだろうと予測しています。
● 最近、デジタル資産管理会社VanEckは、ビットコインに関する新しい予測を発表し、市場の展開およびグローバルな準備資産としての採用に応じて、BTCの3つの潜在的な価格レベルを概説しました。基本シナリオでは、2050年までに主要暗号通貨が1コインあたり300万ドルに達する可能性があります。弱気シナリオでは、BTCの最低価格は130,314ドルとなる可能性があります。しかし、強気シナリオが実現した場合、1ビットコインは26年後に5240万ドルの価値になる可能性があります。
この背景に対して、「金持ち父さん貧乏父さん」の著者であるロバート・キヨサキによる予測は比較的控えめに見えます。この作家であり経済学者は、通貨および株式市場の景気後退が迫っている中で、貴金属の価格が数倍になり、デジタルゴールドの価格が1BTCあたり1,000万ドルに達する可能性があると考えています。
● このレビューを書いている時点で、8月23日金曜日の夜において、BTC/USDペアは1,000万ドルや5,000万ドルに達していません。しかし、ジャクソンホールでのFRB議長ジェローム・パウエルによるハト派の講演を受けて、ペアは弱まったドルに乗じて上昇し、63,893ドルの高さに達しました。暗号市場の総時価総額は現在2.24兆ドル（1週間前の2.08兆ドルから上昇）となっています。暗号恐怖と貪欲指数は27から34ポイントに上昇しましたが、依然として恐怖ゾーンにあります。
暗号通貨：ETHとリップルを持ち上げる準備をする強気派
● 暗号通貨取引所Crypto.comのデータによると、2024年上半期に暗号通貨保有者の数は6.4%増加し、580億人から現在の617億人に達しました。注目すべきは、イーサリアムがビットコインを上回ったことです。ETH保有者の数は9.7%増加し、1億2400万人から1億3600万人に達しました。一方、ビットコイン保有者は5.9%増加し、2023年12月末の2億9600万人から3億1400万人に達しました。
Crypto.comのアナリストは、イーサリアムの採用拡大を2024年3月のDencunアップグレードに帰しています。このハードフォークにより、ETHブロックチェーン上のいくつかのレイヤー2プロトコルが取引手数料を99%削減しました。ビットコインに関しては、主要な要因として、4月の半減期、Runesプロトコルの導入、およびスポットBTC-ETFの承認があり、これにより機関投資家から140億ドル以上が引き寄せられました。
● 最近、Factor LLCの責任者である著名なアナリストおよびトレーダーであるピーター・ブラントは、イーサリアムが2,000ドル以下に下落する可能性があると予測しました。しかし、CryptoQuantのアナリストはウォール街の伝説によるこの予測には同意しません。彼らの見解では、ETHの買い手が再び力を取り戻し始めています。「6月にイーサリアムの価格が3,800ドルに達したとき、未決済建玉（OI）は記録的な高値に達し、130億ドルを超えました。これは市場の調整を示唆しており、実際に調整が発生しました。8月5日にはOIが70億ドルにまで減少しましたが、現在は回復しています」と同社のアナリストは報告しています。
彼らは、レバレッジプレイヤーが市場に戻った後、主要アルトコインの価格が大幅に上昇する可能性があると信じています。「現在のデータは、買い手がより活発になっていることを示しています。強力な強気ラリーが近づいていることを示唆するトレンドが存在します」とCryptoQuantは指摘しました。専門家の予測によると、暗号通貨市場におけるポジティブなモメンタムがすでに出現しており、Q3の終わりまでにはさらに顕著になると予想されています。
● リップル（XRP）トークンも強気のシグナルを示しています。テクニカル指標は、アルトコインの日足チャート上で逆「ヘッド・アンド・ショルダー」パターンを示しており、第2の肩がまだ形成中であることを示しています。SEC（米国証券取引委員会）との訴訟における判決以降、XRPはビットコイン、イーサリアム、ソラナなどの主要暗号通貨と相関しています。0.55ドルのサポートレベルから反発し、判決後の50%の下落に続いて、これらの資産と共に狭い横ばいトレンドで取引されています。
アナリストによると、リップルは最近この強気パターンの第2の肩を形成し始めており、リスク対報酬比が1:2である可能性があります。このフォーメーションが期待通りに完了すれば、XRPは大幅な上昇に向けて準備が整う可能性があります。
NordFX分析グループ
