4月27日～5月1日の週は、マクロ面での約束を果たす内容となりました。FOMCは4月29～30日に政策金利を3.50～3.75%で据え置きましたが、会合のトーンはタカ派的でした。4名の委員が反対票を投じ、そのうち3名は将来的な利下げを示唆すること自体に反対しており、1992年10月以来最も深い内部対立となりました。ユーロ圏の第1四半期GDPはわずか0.1%にとどまり、ユーロ圏CPIは4月に3.0%へ上昇、2023年9月以来の高水準となりました。ECBは4月30日に金利を据え置きましたが、驚くほどタカ派的なトーンを示しました。ラガルド総裁は利上げが議論されたことを認め、ECBは基本シナリオから「離れつつある」と宣言、タカ派のナーゲル氏とミュラー氏はいずれも6月の利上げの可能性を示唆しました。市場は現在、年末までに約75ベーシスポイントのECB利上げを織り込んでいます。
ホルムズ海峡は週を通じて閉鎖されたままでした。ブレント原油は木曜日のザラ場で114ドルに達し、2022年6月以来の高値を付けた後、パキスタンがイランから米国仲介者へ新たな和平提案が伝達されたと確認したことを受けて反落しました。トランプ氏はこの提案を公に拒否し「満足していない」と述べましたが、外交的なシグナルだけでも週末にかけてリスク資産を安定させるには十分でした。米国株式は金曜日に史上最高値を更新し、EUR/USDと暗号資産も堅調に推移しました。
2026年5月1日（金）終値：
EUR/USD – 1.1721 | ブレント原油 – $108.17 | 金（XAU/USD先物）– $4,661.40 | 銀（XAG/USD先物）– $76.71 | ビットコイン – $77,400 | イーサリアム – $2,284
EUR/USD
EUR/USDは1.1721で週を終え、前週金曜日の終値1.1722とほぼ横ばいでした。ペアは4月30日にタカ派的なFOMCと原油急騰の二重圧力の下で3週間ぶり安値となる1.1659まで下落しましたが、金曜日には円介入主導のドル安とECBのタカ派的なトーンを受けて急反発しました。構造的な背景は大きく変化しています。FRBは据え置きで動けない一方、ECBは利上げ姿勢の可能性へと軸足を移しており、金利差はユーロ優位に縮小しつつあります。ただし、これはエネルギーショックがユーロ圏経済を直撃している点（第1四半期GDP0.1%、CPI3.0%）で相殺され、景気減速下での利上げという構図になっています。
来週の焦点は米雇用統計（5月8日金曜）です。強い数字（15万人超）はFRBの据え置き姿勢を強化し、EUR/USDを1.1630～1.1600へ押し戻すでしょう。弱い結果（8万人未満）は利下げ期待を再燃させ、ペアを1.1800超へ押し上げる可能性があります。ISMサービス業PMI（火曜）とADP雇用統計（水曜）がNFP前のトーンを決めます。ホルムズ海峡の外交的進展も追加のワイルドカードとして残り、原油とドルの安全資産需要を低下させることでペアを1.1900方向へ押し上げる可能性があります。
レジスタンス：1.1764、1.1800、1.1849。サポート：1.1659、1.1630、1.1600。
基本シナリオ：1.1659を上回って推移する限り、中立～強気。ECBのタカ派的傾斜と動けないFRBの対比は中期的な構造的追い風となります。ただし短期的な方向性は5月8日のNFPで決まります。
ブレント原油
ブレント原油は金曜日に108.17ドルで取引を終え、木曜日のザラ場高値114ドル超から約2%下落しました。これはイランの和平提案がパキスタン仲介者に届いたことを受けたものです。金曜日の反落にもかかわらず、ブレントは2週連続の上昇となり、前週終値105.33ドルから約2.7%上昇しました。米国の原油輸出は過去最高水準まで急増していますが、アナリストは、閉鎖前最後のペルシャ湾出荷分が目的地に到着し、それを補う新たな供給がないため、一部の国が最後の代替貨物を消費しつつあると警告しています。
新しい週に入る地政学的背景は、原油にとって明確に強気です。トランプ氏はイランの提案を公に拒否し、米海軍による封鎖継続を誓い、60日間の戦争権限期限は議会の行動なしに過ぎました。イラン最高指導者は核・ミサイル能力と海峡支配の維持を誓約しました。当面、解決の兆しは見えません。
レジスタンス：$111、$114、$120。サポート：$105、$103、$100。
基本シナリオ：継続する地政学的な供給ショックを背景に、103ドルを上回る限り強気。ホルムズ海峡での信頼に足る外交的突破口のみが、$10～$15規模の急速な調整をもたらしうる唯一の短期的な弱気材料ですが、トランプ氏がイランの最新提案を拒否したことで、週初めにそうしたシナリオが実現する可能性は低いと考えられます。基本シナリオ：$105～$115のレンジでのさらなる持ち合い。
金（XAU/USD）
金先物は週を4,661.40ドルで終え、前週金曜日終値の4,740.90ドルから約1.7%下落しました。週の安値である4,560ドル付近は木曜日に付けられ、その後、日銀の円介入を受けたドル安により反発しました。金は逆説的な環境を航行し続けています。通常であれば貴金属を支えるはずの地政学的危機が、同時に原油を押し上げ、インフレ懸念を煽り、利下げを遅らせ、ドルを強くしているのです。これらすべてが利息を生まない金にとって逆風となります。世界金協議会は、中央銀行が2026年第1四半期に金準備を増加させ、世界全体の需要は1,930億ドルと過去最高を記録したことを確認、構造的な下値を提供しています。XAU/USDは現在、20日移動平均（約4,698ドル）と100日移動平均（約4,746ドル）を下回っており、両者ともレジスタンスとして機能しています。金曜日の反発は、直近下落の38.2%フィボナッチ・リトレースメント（約4,650ドル）付近で勢いを失いました。
5月8日の米NFPが来週の主要トリガーです。弱い雇用統計は利下げ期待を再燃させ、金を$4,780～$4,840方向へ支えます。強い数字はFRBの据え置き姿勢を強化し、金を$4,580～$4,560へ押し戻します。ISMサービス業（火曜）とADP（水曜）がNFP前の方向性シグナルとなります。ロイターのアナリスト・コンセンサスでは2026年金中央予想は1オンス4,916ドル、長期的な機関投資家のターゲット（ゴールドマン・サックス5,400ドル、JPモルガン5,900ドル）は、現在の弱さが構造的強気相場の中での調整であることを示唆しています。
レジスタンス：$4,700、$4,750、$4,840。サポート：$4,600、$4,560、$4,480。
基本シナリオ：$4,700を下回る局面では、やや弱気バイアスを伴う中立。金は地政学的不確実性（強気）と原油主導のインフレが利上げ期待を押し上げる構図（弱気）の綱引きに挟まれています。$4,700を明確に上回って引ければ反発を示唆し、$4,560を割り込めば$4,480への道が開けます。
銀（XAG/USD）
銀先物は76.71ドルで取引を終え、ドル安と原油の一部緩和を受けて木曜日のザラ場安値71.00ドル付近から急反発、当日は3%超の上昇となりました。金曜日の反発にもかかわらず、銀は2週連続の下落となり、前週金曜日の76.414ドルから約0.5%安で引けました。同金属は金の逆風がさらに増幅された形で直面しています。利上げ期待の高止まり（利息を生まない資産）に加え、エネルギーショックによる景気後退懸念が製造業、電子機器、太陽光パネル需要を脅かしています。UBSは今週、投資需要の弱さを理由に複数の期間にわたり銀価格予想を引き下げました。構造的には、ビッグテックのAI設備投資コミットメント合計7,150億ドル（前年比+91%）が、半導体やデータセンター・インフラに不可欠な銀の中期的な産業需要の下支えとなります。70ドル水準は2026年に3度の試しを耐え抜き、本物の下値を形成しています。
テクニカル面では、XAG/USDは50日SMA（約82ドル）を下回って推移しています。200日SMA（約75.23ドル）は上昇基調にあり、近隣のサポートを提供します。Investing.comが特定するピボット約76.75ドルが直近の攻防ラインです。
レジスタンス：$78.00、$80.00、$82.00。サポート：$74.20、$71.00、$70.00。
基本シナリオ：$78.00を下回る局面では弱気バイアスを伴う中立。3度試された70ドルの下値は下落への確信を制限しますが、UBSの格下げとマクロの逆風が反発の上値を抑えます。5月8日のNFPとホルムズ外交の変化が決定的な触媒となります。
ビットコイン（BTC/USD）
ビットコインは週を約77,400ドルで終え、前週金曜日の77,546ドルから約0.5%上昇、変動率の高いマクロ週を通じて顕著な安定性を維持しました。4月は2026年で最も強いETF資金流入月となり、約19.7億ドルでした。ストラテジー（旧マイクロストラテジー）は直近8週間で72億ドルの購入を開示し、818,334BTCを平均取得コスト約75,537ドルで保有しており、これは現値をわずかに下回る水準です。取引所の準備金は7年ぶりの低水準まで減少しました。BTCドミナンスは60%まで上昇し、メジャー通貨への防御的なポジショニングを反映しています。Fear & Greed指数は週を通じて29から43（「恐怖」）へ改善しました。
主要なテクニカル課題は依然として$78,500～$80,000のレジスタンス・ゾーンであり、過去2か月間でビットコインを4度押し戻してきました。ビットコインは7か月間、200日EMAの82,228ドルを上回って引けていません。来週の重要な触媒：5月5日のストラテジー第1四半期決算（ビットコイン購入の停止は重要な需要支柱を失わせる）、ウォーシュ氏のFRB議長指名に関する上院手続き、ISMサービス業（火曜）、ADP（水曜）、NFP（金曜）。
レジスタンス：$78,500、$80,000、$82,228。サポート：$75,800、$74,500、$73,000。
基本シナリオ：記録的な低水準の取引所供給と強力な機関投資家の蓄積に支えられ、$75,800を上回る限りやや強気。構造的な回復を確認するには、$80,000～$82,228を明確に上回る週足終値が必要です。それまでは$74,500～$78,500のレンジが続きます。
イーサリアム（ETH/USD）
イーサリアムは週を約2,284ドルで終え、前週金曜日の2,317.46ドルから約1.4%下落、ビットコインに対してアンダーパフォームし続けています。実現価格2,308ドル（オンチェーン平均取得コスト）が上値抵抗として機能し、損益分岐点付近の保有者からの売りを誘っています。ETHは50日EMA（約2,322ドル）と200日MA（約2,345ドル）を共に下回っており、両者は強固なレジスタンス・クラスターに収束しています。一方、ポジティブ面：BitMine Immersion Technologiesの保有量は5,078,386ETHを突破、Binanceのテイカー買い／売り比率は2023年1月以来の最高水準、新規スマートコントラクト展開数の180日MAは過去最高に達しました。これは強気のファンダメンタルズと価格のダイバージェンスを示しています。4月はクリプト全体として2026年で最も強いETF資金流入月となりました。
ETHの方向性はビットコインとマクロ触媒（ストラテジー決算、ISM、ADP、NFP）に左右されます。ETHは双方向で高いベータを示します。$2,200～$2,250のサポート・ゾーンは重要で、複数のアナリストが、$2,200を割り込めば$2,150や$2,100への「下落が加速する」と警告しています。
レジスタンス：$2,320、$2,345、$2,400。サポート：$2,250、$2,200、$2,150。
基本シナリオ：$2,320を下回る局面ではやや弱気バイアスを伴う中立。収束する移動平均は手強いレジスタンス・クラスターを形成しています。強力なETF流入とオンチェーン指標は積極的なショートに反する材料です。$2,345を上回る週足終値が、回復の最初の説得力あるシグナルとなります。
結論
5月4日～8日の週は、引き締まっていながら影響の大きいマクロ・カレンダーをもたらします。ISMサービス業PMI（火曜）、ADP雇用統計（水曜）、新規失業保険申請件数（木曜）、4月の米雇用統計（5月8日金曜）です。これはパウエル議長最後のFOMC会合後初の報告であり、ケビン・ウォーシュ氏は上院承認を待っています。これらのデータは、動けないFRB、利上げに軸足を移すECB、トランプ氏がイランの最新提案を拒否した後も短期的解決策のないまま閉鎖が続くホルムズ海峡という枠組みの中に到来します。
EUR/USDは金利差の変化に支えられていますが、次の方向性をNFPに委ねています。ブレントは高水準で持ち合い、供給ショックは弱まるどころか深まっています。金は安全資産需要と原油主導のインフレ圧力の綱引きに挟まれています。銀は同様の逆風を増幅された形で受けています。ビットコインは機関投資家の蓄積と取引所供給の記録的低水準を通じて顕著な底堅さを示しており、$80,000がブレイクアウトの分水嶺となります。イーサリアムはより高いベータでビットコインを忠実に映し、$2,320～$2,345のクラスターが主要なテクニカル・ハードルとなります。
今週の中心的な問い：米労働市場は利下げ期待を再燃させるのに十分な軟化を示すのか――もしそうなら、それは108ドルのブレントによる粘り強いインフレ圧力を上回ることができるのか？答えは、5月中旬まで6つすべての商品の方向性のトーンを決定することになるでしょう。
NordFX分析グループ
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